本文源自:金融界
阿里巴巴上周发布了业绩报告。这次报告不但是公布2021/22财政年度第四季业绩，更是该财年的业绩总结。绩后多家外资及中资券商发研报，不约而同地表示季绩优于她们预期，其中至少有五家（如大和、高盛和富瑞等） 予以买入评级及两家予以增持评级，可见市场对集团业绩表现看法正面，与绩后交易日暴涨一成的股价走势匹配。
就着最保守的目标价为130元来看，较当日收报91元产生潜在升幅近四成三，加上今年余下日子经济增速有望提升，证明阿里巴巴于业务及股价前景均值得看好。
中国年度活跃消费者突破十亿
集团长期注重高质量增长，实现高消费者留存率，以及单位经济效益持续提升，展现面对市场周期变化的韧力。截至2022年3月底的第四季Non-GAAP净利润约197.99亿元，综合14家券商预测之中位数约170.25亿元，即实数较市场预期的高出超过16％。
另参考集团的用户数据，反映集团的业务质素为公众所肯定，于21/22财年中国消费者业务年度活跃消费者（AAC） 超过10亿，提前两年完成原定目标；全球年度活跃消费者则约13.1亿，年度净增长1.77亿。来自欠发达地区的新增年度活跃消费者比例持续超过70％，也高于20/21财年的比例。
供应链能力加强提升了毛利率
淘特AAC达3亿的里程碑，其中逾20％淘特AAC未曾在淘宝或天猫购物。而淘菜菜AAC也超过9,000万（这是集团首次公布数字），其中超过50％首次在集团各个平台上购买生鲜产品。
此外，超过1.24亿AAC在淘宝和天猫人均消费超过10,000元。超过10,000元的年度活跃消费者之中，约98％于21/22财年继续保持活跃。淘特支付订单数同比增长也达100％；至于淘菜菜由于供应链能力加强而提升了毛利率，且单位经济效益（UE）环比持续改善。由于平均订单价格持续上升，推动了季度GMV环比增长。淘特及淘菜菜的亏损也继续按季减少。
持续技术及发展相关投入建功
云业务表现同样为市场带来惊喜，于21/22财年录得年度盈利，为13年以来首次。云业务经调整EBITA由20/21财年亏损约22.51亿元，扭亏至21/22财年的盈利约11.46亿元，反映云业务的业绩表现持续提升，笔者认为全赖集团持续技术发展的相关投入。
于21/22财年集团投入超过1,200亿元，可以看到集团致力为长远增长作部署，投入到不同技术发展，打下稳健基础；相信集团将继续投入于技术、创新及人才等方面，进一步优化云业务的发展。截至2022年3月31日，阿里云为全球27个地区提供云计算服务，并于21/22财年在印尼、菲律宾、韩国、泰国及德国新增了互联网数据中心。
阿里巴巴在专注高质量及可持续发展的原则，实现21/22财年稳步向前的业绩表现。至于展望22/23财年，集团于业绩公告上表示运营原则包括聚焦于创造可持续、高质量的收入增长，以及优化集团的运营成本结构，从而在不确定性中提升整体回报。
观乎集团于21/22财年之全年总收入增长近19％，配合上述重质的业务部署， 有助带动集团22/23财年以至未来的整体盈利表现渐入佳境，反映90元水平是的中长线投资吸纳良机。
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